2026年4月1日，一则来自江苏证监局的警示函公告杠杆炒股失败的常见原因，让中利集团（002309）再度出现在公众视野。
没有人觉得意外，却没有人不觉得沉重。
这家总部位于江苏常熟、创立于1988年的老牌上市公司，仅仅在过去两年里，就已经经历了A股史上罕见的财务造假追责、破产重整、国资接盘等一系列惊涛骇浪 。
而这一次，监管层又以书面形式，将2024年前三季度信披不准确的问题盖章定性——将公司光伏业务收入确认方式由“总额法”更正为“净额法”，三期季报的营业收入合计调减近15亿元 。
许多普通投资者，可能不太清楚“总额法”和“净额法”的区别。
但如果换一种说法就好理解了：总额法是把代理业务的全部流水都算成自己的收入，净额法是只把其中赚到的差价算成收入。
两种方法都有适用场景，但用错了，账面营收就会被虚报数倍之多。
而宝利德式的崩塌与中利式的沉沦，某种意义上都在告诉我们同一件事：一家公司账面上的数字，和它真实的造血能力之间，有时候隔着一个深渊。
然而这家公司曾经有多风光，如今的处境就有多令人唏嘘。
1988年，一家叫做“常熟市唐市电线厂”的小作坊，在江苏常熟悄然创立。
创始人王柏兴凭借着对电线电缆行业的深刻理解，一步一步将其做大 。
公司的阻燃耐火软电缆产品，在国内细分市场一度做到了超过65%的市场占有率，甚至主导参与制定了多项国家标准，客户名单里赫然有国家电网、中国中车这样的央企巨头。
彼时，这家来自苏南小城的线缆企业，是同行眼中货真价实的“行业标准制定者”。
2010年代，光伏产业政策红利期窗口开启，王柏兴决定让公司向光伏延伸。
凭借着旗下子公司苏州腾晖光伏技术有限公司，中利集团切入光伏扶贫赛道，名义产能最终扩张至16GW电池、20GW组件的规模 。“光伏扶贫第一股”的称号由此而来，股价与市值随之水涨船高。
在不少投资者眼中，彼时的中利集团颇有几分“老树开新花”的风范。
然而就在公司以电缆为根基、光伏为旗帜的双主业模式看似稳健运转之时，一场几乎毁灭性的赌局已经在悄然开局。
2016年，王柏兴决定带领公司切入专网通信业务。
这个决策，现在回头来看，是中利集团由盛转衰的真正转折点 。
专网通信业务的本质，是一场由隋田力主导的“自循环”虚假业务：多家上市公司用真实资金参与虚假的买卖交易，每一家都以为自己在做业务，实际上不过是帮助整个骗局维持表面繁荣。
元股证券:ygzq.hk中利集团就是这场骗局里最深陷其中的一家 。
从2016年到2020年，整整五年时间，中利集团通过专网通信业务虚增营业收入近80亿元，虚增利润总额16.79亿元。
这个数字，足以让无数普通投资者在那些年间做出完全错误的投资判断 。
配资网站而那五年里，许多散户在看到漂亮的财报数字后买入了这家公司的股票，却不知道那些收入数字里，有相当大的比例是凭空捏造的。
王柏兴后来在听证中辩称，公司是受害者，是被隋田力骗局所牵连。
证监会最终给出的处罚，没有完全支持这一说法 。
2024年7月，行政处罚决定书正式落地：王柏兴被处以1500万元罚款，并被采取终身证券市场禁入措施；当时担任总经理的王伟峰被处以300万元罚款；公司被处以800万元罚款，相关涉案高管合计收到逾3000万元罚单 。
终身禁市，是A股市场对个人的最严厉处罚。
这四个字背后，是一家上市公司核心掌舵人彻底退出了他亲手打造的商业版图。
更令人始料未及的是，就在专网通信造假案尚未完全落定的同时，2024年前三季度的光伏收入确认问题，又构成了新的信披违规记录。
这一次的责任人，正是从王柏兴时代延续下来的王伟峰——专网通信造假案中被罚300万元的那个人，此后又因主导2024年前三季度的错误信披，再度出现在监管处罚名单上。
两案同人，旧账摞新账，形成了一种令市场极为不适的历史回响 。
面对连续冲击，公司的基本面也以肉眼可见的速度加速崩坏。
2024年，中利集团营收同比暴跌41.8%至23.58亿元，归母净亏损11.74亿元，扣非亏损22.25亿元，经营活动现金流净额为-6.59亿元。
而更大的背景是，这已经是公司连续第五年出现归母净利润亏损 。
五年，对于一家上市公司而言，不是一段低谷，而是一段接近于结构性败局的历程。
光伏业务是这场败局中最明显的“失血点”。
在追溯调整会计差错之后，中利2024年光伏业务营收仅剩8.04亿元，较上年大幅下滑超60% 。
而到了2025年上半年，公司光伏组件收入更是仅剩9025.8万元，同比暴跌84.65%——自有产线几乎全线停产，主要通过其他工厂代工维持少量订单 。
那个名义上拥有16GW电池、20GW组件产能的光伏版图，如今不过是账面上的一串数字而已。
技术层面的落差更加触目。
苏州腾晖虽然对外宣称布局了TOPCon、HJT、BC等前沿技术路线，但量产主体依然是P型与常规N型电池，高效产品占比低，产品效率普遍落后于行业平均水平。
而头部企业隆基绿能、晶科能源等，年出货量已经超过80至90GW，中利光伏出货量早已跌出全球前二十。
用“边缘化”来描述它的市场地位，并不算夸张。
线缆这块老本行，境况同样不容乐观。
2024年电缆业务营收约14亿元，同比下滑超10%；毛利率从历史上的20%-25%区间，跌落至约13%。
2022年，王柏兴在寻求资金解压时，将核心子公司广东中德电缆转让出去，此举虽然短期缓解了现金流压力，却切断了公司在通信电缆领域最重要的竞争力根基，客户大量流失，市场份额从此一蹶不振 。
而在液冷电缆、储能电缆、数据中心高速线缆等新兴赛道上，中利几乎缺席。
面对正在快速扩张的新能源产业用缆需求，一家曾经主导行业标准的企业，竟然拿不出有竞争力的新产品，这本身就是一种深层次的组织与战略失败 。
走到这一步，市场化重整几乎成了唯一的出路。
2023年1月，债权人向苏州市中级人民法院提出预重整申请；2024年11月，法院正式裁定受理破产重整；2024年12月，重整计划通过表决。
整个重整过程中，公司化解债务规模近百亿元，涉及近30家金融机构约50亿元债权，维护了近700家供应商的清偿利益，保住了2600余名职工的就业岗位 。
这其中，苏州市政府与法院“府院联动”机制发挥了关键作用，否则以中利集团当时的状况，早已是一地鸡毛。
接盘者是厦门建发集团旗下常熟光晟新能源，交易规模约21.05亿元，厦门市国资委由此成为中利集团的新实际控制人 。
2024年《财富》世界500强榜单上，厦门建发以850亿元营收排名第85位——这个体量的国资平台，至少在信用背书和资金支持能力上，是过去的王柏兴时代所无法比拟的。
2025年2月，来自厦门建发体系的许加纳正式就任新任董事长。
原管理团队王氏父子时代，彻底翻篇 。
苏州腾晖光伏也在2025年第一季度重回BNEF全球一级组件制造厂商榜单，尽管这一资质能否真正转化为订单和市场份额，目前尚无定论 。
这更像是一张得而复失后重新拿回的资格证，而非重回竞争力的证明。
从2025年的业绩预告来看，公司归母净利润亏损预计收窄至3500万元至6000万元之间，较上年亏损11.74亿元大幅改善；但扣非净利润仍然亏损2.4亿至3.5亿元，扣除掉重整带来的一次性会计收益，公司主营业务的造血能力依然捉襟见肘。
这意味着，如果2025年最终确认亏损，将是连续第六年归母净利润为负。
这一次警示函的落地，是追责旧账的收尾，而非基本面的新增利空。
处罚对象王伟峰、徐军成均属前任管理层，许加纳带领的新团队并未被列入名单 。
但投资者更需要警惕的，不是这一张轻量级警示函本身，而是它背后呈现出的制度性隐忧：一家公司能够在五年内持续虚增近80亿收入，能够在光伏业务收入确认方式上长期用错方法，折射出的是系统性的内控失灵，而非一两个坏人的个人失误。
国资接手可以换掉管理层，可以输入资金，但能否真正重建这套内控体系，目前仍是一个问号。
中利集团今天的困境，放在整个行业语境里，并非孤案。
2024年以来，国内已有超过70家光伏相关企业申请破产清算，光伏全产业链陷入深度价格内卷 ；线缆行业同样面临铜价波动、下游压价、第三方维修品牌分流等多重压力。
在这样的背景下，一家既有历史包袱、又有技术代际差距、还有主营业务持续萎缩的中型上市公司，即便背靠国资，转型之路也注定是一场硬仗。
王柏兴亲手创立了这家公司，又亲手将它带进了最深的泥潭。
他的故事，是那个年代许多民营实业家共同命运的一个缩影：凭着胆识与勤奋在细分行业做到极致，却在资本市场和跨界扩张的诱惑面前，失去了那份曾经支撑他做好一根电线的专注与克制。
而对于今天仍持有中利集团股票的普通投资者而言，最重要的问题从来不是这张警示函值不值得恐慌，而是：一家连续五年亏损、两大主业双双萎缩、刚刚换了主人的公司，在国资支持之外，究竟靠什么来实现真正意义上的基本面改善？
这个问题杠杆炒股失败的常见原因，值得等待一个更清晰的答案。
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