6 月 9 日，港交所披露信息显示，北京中科闻歌科技股份有限公司（下称"中科闻歌"）已刊发聆讯后资料集，正式通过港交所主板上市聆讯，中金公司担任独家保荐人。
在通用大模型商业化落地略显焦灼的当下，这家聚焦企业级决策智能的技术服务商，即将迎来二级市场的实质性检验。
不同于大众熟知的通用对话大模型，中科闻歌将主攻方向放在了更偏底层的决策智能。
招股书显示，公司由中国科学院自动化研究所科学家团队创立，核心业务依托自主研发的决策智能操作系统（DIOS），通过人工智能辅助决策，主要赋能公共治理、传媒与通信以及商业企业三大场景。
据灼识咨询数据，按 2025 年收入计，中科闻歌在国内企业级大模型驱动的决策智能服务商中排名第一，占据 10.2% 的市场份额。
需要指出的是，该细分市场 2025 年全国总规模约为 39 亿元，整体仍处于早期渗透与跑马圈地阶段。公司能在该领域拔得头筹，具备一定的先发优势。
观察运营数据可以发现，中科闻歌在业务拓展与交付效率上释放出了一定的积极信号。2023 年至 2025 年，其营收由 2.497 亿元稳步增至 4.053 亿元，增速超过 60%；毛利率从 44.0% 上探并稳定在 51.2% 左右。
对于 To B 的 AI 服务商而言，产品化能力是衡量商业模式健康度的核心标尺。招股书中两组运营数据值得重点关注：
第一是净收入留存率， 2025 年达到 139.5%，这意味着老客户在当年的付费金额较上一年增长了近四成，显示出较强的存量客户增购与复购黏性。
第二是交付周期，公司产品部署的平均交付周期从 2023 年的 185 天，大幅缩减至 2025 年的 80.2 天。
交付周期的折半，侧面印证了其 DIOS 底层系统正逐步具备低代码和组件化的配置能力。这表明公司正在努力摆脱传统 AI 企业重度外包、定制化过高的规模化陷阱，标准化服务能力有所提升。
然而，在业务稳步增长的背后，中科闻歌依然面临着当前 AI 行业普遍存在的财务阵痛，即持续的高额研发投入与盈利基本面的考验。
大模型及决策智能赛道技术迭代极快，2023 年至 2025 年，中科闻歌研发费用占比分别高达 71.9%、41.2% 及 46.3%，绝对金额持续居高不下，这是维持技术壁垒必须付出的代价。
元股证券:ygzq.hk配资白名单平台开户但庞大的前置研发投入，叠加公共服务等领域客户相对较长的回款周期，对公司的营运资金管理提出了严苛要求。
数据显示，截至 2025 年底，公司经营活动现金流净额仍录得 -1.88 亿元，自我造血能力仍需时间验证。
整体来看，中科闻歌的聆讯通关，为港股市场补充了一个兼具深厚科研背景与明确 B 端落地场景的标的。公司此前已历经多轮融资，不乏国家级基金与知名投资机构背书。
但在真正登陆资本市场后，公司能否利用募得资金进一步扩大商企业务盘面，并在高研发开支与正向现金流之间找到动态平衡什么时候加仓，尽快跨越盈亏平衡点，将是资本市场对其长期估值定价的核心考量。
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